Índia Resiste Melhor a Crise Iraniana Que em 2013, Afirma Ex-Governador do RBI

Subbarao, que dirigiu o Reserve Bank of India entre 2011 e 2013, afirmou numa entrevista à NDTV que Nova Deli dispõe agora de ferramentas macroeconómicas que não tinha há doze anos. A comparação com o período anterior é direta: quando tensões no Golfo Persa ameaçavam a economia indiana, o país enfrentava um défice público elevado e uma rupia em queda acelerada.

Instrumentos de Resposta Mais Sólidos

O ex-governador referiu-se especificamente às reservas cambiais acumuladas desde então. Em finais de 2024, a Índia ultrapassou os 640 mil milhões de dólares em reservas internacionais — um valor quase triplo face aos cerca de 220 mil milhões registados em 2013. Essa almofada financeira permite ao Banco de Reserva da Índia intervir no mercado cambial sem dependência imediata de ajuda externa.

A taxa de inflação, que chegou a ultrapassar os dois dígitos durante o mandato de Subbarao, situa-se agora em torno dos 4,5%, dentro da banda-alvo do banco central. Esse controlo reforçou a credibilidade da instituição monetária indiana junto dos investidores internacionais.

Contexto Geopolítico Atual

O Médio Oriente enfrenta uma escalada de tensões que analista comparam, em escala, ao período 2011-2013. A eventualidade de um conflito que afecte as rotas de transporte de crude através do Estreito de Ormuz colocaria pressão imediata sobre as importações de energia da Índia — o país importa aproximadamente 85% do petróleo que consome.

Contudo, Subbarao sublinhou que a diversificação das fontes de importação reduziu a dependência unilateral. A Arábia Saudita, os Estados Unidos e a Venezuela tornaram-se parceiros alternativos que atenuam o impacto de eventuais interrupções no fornecimento iraniano.

A Memória de 2013

Durante o período em que Subbarao liderou o RBI, a Índia enfrentou aquela que foi descrita como uma "crise da balança de pagamentos" disfarçada. A rupia desvalorizou-se mais de 20% face ao dólar num único ano. O governo respondeu com controlos de capital e um aumento das taxas de juro que travou o investimento, mas à custa de uma recessão técnica no setor industrial.

Esse episódio deixou cicatrizes na política económica indiana. O próprio Subbarao confirmou que a experiência moldou a abordagem que o RBI mantém até hoje: prioritizar a estabilidade cambial antes de socorrer a banca comercial.

O Que Muda em 2025

Os indicadores fiscais também apresentam um retrato diferente. O défice orçamental foi reduzido de aproximadamente 9% do PIB em 2013 para cerca de 5,6% na proposta orçamental mais recente. O rácio dívida pública/PIB, embora ainda elevado, estabilizou num nível que não compromete o acesso aos mercados internacionais de capital.

O sistema bancário indiano beneficiou de recapitalizações sucessivas que reduziram a percentagem de créditos malparados no sistema. Aproximadamente 15% dos ativos bancários estavam classificados como não performantres em 2018; esse rácio caiu para menos de 3% nos principais bancos públicos em 2024.

Os Riscos Que Permanecem

Subbarao não pretendeu transmitir otimismo incondicional. Alertou que uma escalada sustentada no Golfo Persa poderia ainda assim pressionar os preços do crude para além dos 100 dólares por barril, alimentando inflação importada na economia indiana. Esse cenário obrigaria o RBI a escolher entre travar a subida de preços ou proteger o crescimento económico — uma equação que nenhum banco central deseja enfrentar.

Além disso, o crescimento das exportações indianas para a região do Golfo, avaliadas em mais de 35 mil milhões de dólares anuais, ficaria vulnerável caso a instabilidade persistisse. Setores como a construção, os serviços financeiros e a mão-de-obra migrante representam volumes significativos de receita que dependem da estabilidade regional.

O Que Observar nos Próximos Meses

Os próximos passos diplomáticos envolvendo o Irão, bem como a posição da administração norte-americana quanto às sanções petrolíferas, determinarão se a comparação com 2013 se mantém relevante. O RBI deverá reunir o seu comité de política monetária em meados de março, num encontro que os analistas seguem com atenção renovada.

O próprio Subbarao recomenda que os decisores indianos preparem planos de contingência sem alarmismo público. "A vantagem de estar melhor preparado não significa que o desafio desapareceu", apontou. "Significa apenas que temos mais opções do que tínhamos."